5月以来，A股市场呈现冰火两重天格局。一边是半导体龙头迭创新高，另一边则是绩差股、问题股集体崩盘。ST板块成为重灾区，*ST闻泰（600745.SH）连续11个跌停，巨力索具（002342.SZ）本周跌近27%，ST洲际（600759.SH）更是在12个一字跌停后上演“地天板”。
第一财经记者统计显示，5月以来超过126只ST股集体下挫，其中逾30只个股跌幅超过20%，*ST益通（300430.SZ）、ST信源（300352.SZ）、*ST清越（688496.SH）等10余只个股跌幅更是超过50%。
记者注意到，5月内跌停天数超过10个交易日的ST股，涉及的股东户数累计超过110万户，这些投资者在流动性枯竭中难以脱身。市场用脚投票的背后，是2024年退市新规的严格执行，会计师事务所审计尺度趋严，导致一批长期存在经营能力孱弱、财务造假、内控失效问题的公司集中暴露风险。
超110万股东5月被埋10个以上跌停
5月的A股市场，ST板块成为投资者避之不及的"雷区"。从数据来看，*ST元道（301139.SZ）以67.83%的跌幅位居榜首，*ST益通、*ST清越紧随其后，跌幅分别达到65.73%和64.13%。
连续跌停成为部分个股的常态，共计9只股5月跌停次数达到10次及以上。其中，*ST闻泰、*ST瑞茂（600180.SH）的表现尤为惨烈，两只股已分别连续跌停11日、12日。*ST威领（002667.SZ）、ST万邦（002082.SZ）、ST海龙（000677.SZ）等7只个股连续跌停后，5月内跌幅均超过35%。
据记者梳理的股东数据显示，这9只ST股合计涉及股东114.08万户。其中，ST洲际股东户数最多，达36.83万户；*ST闻泰的股东户数为25.57万户；ST海王（000078.SZ）以18.51万户的股东数位列第三。若以个股股价表现来看，*ST闻泰从5月初的26.71元跌至16元，跌幅达43.1%。
值得一提的是，5月20日，ST洲际呈现出资金剧烈博弈的现象，在连续12个一字跌停后，该股早盘低开跌停，随后被巨量资金快速拉升，最终封死涨停，收盘报2.94元，上演“地天板”行情。但此前的连续跌停已让投资者损失惨重，ST洲际的股价从4月28日的5.18元跌至2.8元，跌幅达45.9%，市值蒸发近百亿元。值得注意的是，今年3月5日，该股股价还一度超过9元，短短两个月时间，股价已不足3元，投资者财富大幅缩水。
巨力索具的崩盘同样引人关注。5月20日，该股早盘再度跌停，盘中跌幅虽然一度收窄至1.82%，而较大的抛压打击了多头的攻势，截至收盘，巨力索具报14.21元，跌9.72%，本周以来已累跌26.9%。
5月8日，巨力索具股价盘中创出24元的历史新高，但此后短短8个交易日，股价已较高点大跌近41%，其导火索是公司因涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，被中国证监会正式立案调查。市场质疑其在商业航天业务中存在不完整披露和风险提示不足问题，导致股价异常波动。更引发争议的是，巨力索具上市以来，公司实控人杨氏家族已经累计套现近30亿元，这一数字远超公司上市以来的净利润总和。
退市新规施压，基本面问题集中爆发
记者梳理发现，5月大幅下跌的ST个股基本都是在2025年年报披露后，财务与内控的诸多问题随之浮出水面，不少公司的问题触发了退市新规中的关键条款：“财报类退市”和“规范类退市”，进而引发股价崩盘。
这些个股的问题主要集中在三个方面：一是内部失控，二是财务报告被出具无法表示意见，三是净利润持续亏损。退市新规的严格执行，也成为压垮这些公司的最后一根稻草。过去，一些问题公司可能通过财务手段“规避”退市风险，但新规下，会计师事务所审计尺度明显趋严。
从内控角度来看，ST洲际、*ST闻泰等个股均因2025年度内部控制被审计机构出具否定意见而被实施ST，这是2024年退市新规强化内控监管后的典型案例。新规明确规定，上市公司内部控制被出具否定意见或无法表示意见，且涉及财务报告内部控制重大缺陷的，将被实施其他风险警示；若次年仍未整改，将面临退市风险警示，这一规定大幅提高了对上市公司内控管理的要求。
财报问题同样是"重灾区"。*ST瑞茂2026年一季度净利润亏损3.02亿元，同比下滑986%，公司表示，受公司债务逾期及诉讼等事项影响，公司各品类业务销售量下降。煤炭供应链管理国内业务及进口业务基本停滞。由于石油化工行业盈利空间被不断压缩，公司主动缩减石油化工相关业务规模。同时，公司大豆采购加工相关业务暂无法继续推进，后续业务模式尚在磋商中。
部分个股不仅业绩承压，还存在财务造假行为，被市场用脚投票。以*ST清越为例，公司2025年财报被出具带强调事项段的无保留意见，涉及应收账款坏账计提、存货跌价准备等问题。据查，*ST清越2021年、2022年和2023年半年报虚增利润，涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露违法违规等。
近期大跌的ST个股此前均存在概念炒作痕迹，随着题材热度退去，估值与基本面的偏离最终导致股价回调。
ST洲际便是典型代表，2025年末至2026年3月初，公司因油气概念被资金炒作，股价从2.66元涨至9元，涨幅超过200%。伴随着年报落地，会计师事务所对该公司2025年度内部控制出具了否定意见审计报告。此外，5月7日公司公告控股股东广西正和实业集团有限公司被债权人申请破产清算，而该控股股东所持公司50834.18万股中，已有50827.69万股被质押，质押比例接近100%，且全部股份被多轮轮候冻结。
内部控制缺陷叠加控股股东资金风险，概念炒作泡沫破裂，股价快速回落，ST洲际遭到资金不断抛售，截至5月20日，该股报2.94元，5月下跌37.04%，较3月高点累计下跌70.7%。
巨力索具的炒作痕迹更为明显。2025年，公司借“商业航天”概念股价大幅上涨，但从业务实质来看，巨力索具2025年在商业航天领域取得订单累计金额为996.51万元，可确认的收入金额更小，占当年总收入比例不足0.5%。随着监管立案调查，概念炒作熄火，股价回归理性。
5月ST股与问题股的集体重挫，反映出A股市场生态正在发生深刻变化。随着退市新规的严格实施、审计机构执业标准的提升，以及投资者对基本面的关注度提高，"炒差""炒壳"的生存空间不断缩小，高景气度与高成长科技仍是市场主线。
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魏中原
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