长胜证券配资 A股三大指数跌幅收窄，上市公司平淡回应，市场押注新一轮“TACO交易”

10月10日，特朗普在社交平台表示，美国将自11月1日起对中国商品征收额外的100%关税，并对关键软件实施出口管制。特朗普的推文同时引发全球大类资产波动，股债汇齐跌。

不过，在经历了4月份“对等关税”冲击之后，市场已形成了学习效应，不少观点判断这大概率又是一次典型的“TACO交易”。所谓“TACO交易”，是华尔街流行的面对特朗普政府关税威胁的策略，指的是在特朗普的关税威胁导致市场下跌时，投资者便押注他最终会退缩，股市将反弹，投资者通过逢低买入而获利。

今日早盘，三大指数均低开，随后跌幅收窄，截至午间，沪指跌1.3%，深成指跌2.56%，创业板指跌3%。从早盘表现来看，虽然市场出现一定幅度的震荡，但并未复制4月7日的暴跌行情（沪指跌7.34%、深成指跌9.66%、创业板指跌12.5%）。

板块方面，金属新材料、贵金属、军工装备等涨幅居前，九菱科技（920505.BJ）最高涨幅超24%，银河磁体（300127.SZ）、新莱福（301323.SZ）20cm涨停；安泰科技（000969.SZ）、包钢股份（600010.SH）亦涨停，奔朗新材（920807.BJ）、西磁科技（920061.BJ）等跟涨。

不过也有投资者表达担忧，认为A股市场风险还需要进一步观察。

新一轮“TACO交易”？

今日早盘A股市场表现在意料之内，上周末，各家券商已作出相应的研判。

银河证券认为，此轮美关税威胁的预期冲击程度大幅下降；政策稳市机制已提前就位；市场聚焦中长期政策预期，A股市场仍将“以我为主”。

广发证券首席经济学家郭磊认为，2018年以来，特朗普多次对华加征关税。事后来看，经济和资本市场还是有一些共同的经验规律的：一是关税从事后来看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代。二是面对外生冲击时，资本市场一般会先后经历一次性“计提”，再经历事件缓和带来的“冲回”和政策升温带来的“对冲”。三是相对于外部扰动，资产本身的安全边际是更重要的定价因素。

华创证券分析师张瑜认为，4 月份和当前，中美关税摩擦升级的幅度都明显超市场预期。但不同的是，在经历过4月份近乎贸易脱钩的情景之后，此次再大幅加征关税，市场的心理承受能力更强。另外，4月份时市场完全不清楚后续关税的发展方向，且更为悲观，但当前，市场普遍认为特朗普TACO交易的概率明显更大。

同时，上市公司的整体反应也较为平淡，利空早已提前释放。自4月份以来，美政府关税施压不断，9月份以后更是密集发作，频频向全球散发关税威胁论。

诸如9月25日、10月6日，特朗普在Truth Social上先后发文，称美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税。包括自10月1日起对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税；对进口家具征收30%关税；对专利及品牌药品加征100%关税。自2025年11月1日起，所有从其他国家和地区进口至美国的中型和重型卡车将被征收25%的关税。

伴随着威胁言论，美政府一边新增关税、额外费用等；一边实施出口管制。9月29日，特朗普发布行政令，决定对木材，软包木制品、橱柜、盛洗台等商品加征10%-25%关税；10月3日，美国新增船舶费，对进入美国港口的中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用；10月8日，美国商务部工业与安全局发布公告，将26家实体与3个地址加入实体清单，其中包括16家中国内地企业和3个中国香港地址。

国盛证券首席经济学家熊园认为，特朗普10月10日的言论更可能是美国为了增加谈判筹码，美方设定的关税生效时间选择在了10月31日APEC峰会结束后，同时，特朗普也表示并未取消与中国的会晤。4月以来，双方已有多次“交锋”，也有三轮正式谈判，美国也清楚中美贸易禁运的后果，美国短时期内也难以离开中国供应链。

上市公司反应平淡

对于9月份以来多项商品被加征的关税，上市公司亦作出了回应。

匠心家居（301061.SZ）称，美国政府于9月29日发布了有关关税调整的相关政策与细节，涉及的内容较多。公司正与国内外一些专业机构共同学习和探讨政策解读，公司将继续密切跟踪政策进展，并根据官方明确要求，结合实际业务情况，进行专业测算和积极应对。

锐明技术（002970.SZ）表示，公司一直非常重视全球业务不同地区的平衡性，在全球各主要市场均有业务落地，亚太、南美、中东、非洲等地区业务近年来快速增长，地缘政治对公司业务的影响有限。

锐明技术称，现阶段，美国单一市场营收占比逐年降低，且公司越南制造中心于2023年投产运营，实现本地化生产制造，从一定程度上能够规避关税问题并满足公司运营、产能需求，美国关税政策不会对公司收入和利润产生重大影响。

对于特朗普宣布的将对专利及品牌药品加征100%关税，多家上市药企表示影响有限，或是对美出口占比较小，风险可控，如华东医药（000963.SZ）、奇正藏药（002287.SZ）等；或是已在海外尤其是美国设有生产基地，如金凯生科（301509.SZ）称，公司主营小分子CDMO服务，在中美两地均设有生产基地，相关关税政策目前对公司业务没有影响，公司生产经营正常。

亿帆医药（002019.SZ）也表示，公司创新药产品亿立舒目前美国市场的制剂灌装由美国CDMO公司完成，并在德国进行包装和发货；近期公司一直关注美国关税政策变化，并不断优化其产品供应链及成本，已提前启动将该产品直接在美国本土进行质量放行和发货，若关税持续执行且合作方提出分摊增加关税的诉求，预计亿立舒最快明年起可实现从美国本土发货，该政策对该药品在美销售没有重大实质影响。

事实上，多年的贸易摩擦之下，中国企业早已制定了完整的应对之策：产能出海，实现多元布局；抑或逐年降低对美市场的依赖度，将视线转向其他市场。

冠盛股份（605088.SH）称，为应对全球贸易环境的不确定性，马来西亚工厂已有部分产品出口至北美市场。尽管与国内生产相比，马来西亚的直接制造成本及供应链稳定性仍逊于中国，整体成本约高出10%-20%。然而在叠加美国关税及对供应链稳定性的考量后，马来西亚产线仍具备综合竞争力。

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